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亚博AG娱乐:申万宏源固定收益融资总部总经理范为:债券市场超低利率将在四季度反弹

来源:本站 发布时间:2022-10-24 访问量:2

  亚博AG娱乐:申万宏源固定收益融资总部总经理范为:债券市场超低利率将在四季度反弹2022年中国信用债总体发行规模小幅回落,前三季度发行量29.35万亿,同比下降3.74%。中国国债和地方政府债发行规模有所增长:其中国债共发行6.47万亿元,同比增长37.40%;地方政府债发行6.35万亿元,同比增长13.05%。前三季度利率债累计发行规模17.46万亿,同比增长17.19%。

  申万宏源证券固定收益融资总部总经理范为表示,2020年、2021年债券发行规模也相应保持在高位,以信用债为例:疫情爆发前的2019年,中国信用债(不含同业存单)发行规模为14.85万亿;而2020年、2021年发行规模分别为19.09万亿、20.06万亿,较疫情前有明显的增加,今年前三季度,申万宏源000166)固定收益融资承销业绩也出现提升明显。

  二级市场方面,2022年前三季度收益率水平稳中有降。受年初人民银行降息及对货币政策偏宽松的表态影响,10年期国债收益率快速下行,一度下探至2.70%以下。一季度GDP增长4.80%表现尚可,央行进一步降准或调低利率预期落空,金融数据明显走强,投资者稳增长信心增强等多重因素带动债市回调,10年期国债收益率逐渐回到年初水平。二季度上海、北京、深圳等地相继爆发2020年以来最为严重的一轮疫情,GDP增速仅0.4%,经济增长受到严重冲击,大幅增强的宽松预期引导利率中枢下行,10年期国债收益率一度下探至2.58%。9月以来人民币汇率贬值迹象明显,市场对宽松货币政策调整转向有所警觉,市场利率重新上扬。

  范为表示,2022年四季度债券市场超低利率或将反弹,预计将呈现如下一些市场特征:

  第一,经济底部回暖,通胀水平温和回升。前三季度受局部地区疫情反复影响,经济增长疲软,货币政策整体呈现稳健偏宽松。目前,经济处于从前期低谷逐步修复的过程中,稳增长效果显现。展望四季度,央行表态将实施好稳健的货币政策(但不搞大水漫灌),加力巩固经济恢复发展基础,预计基建、制造业继续回升,房地产投资增速触底反弹亦将助力经济增幅反弹;经济回暖的背景下,加之海外高通胀的部分传导效应,国内通胀水平也将整体温和上行。

  第二,经济回暖,加之境外加息将驱使中国债券市场超低利率反弹。全球滞胀格局愈发明显,欧美和大部分新兴市场通胀都处于历史高位,为了抑制通胀,全球货币政策进入了快速加息通道。对于中国而言,经济周期与欧美错位,通胀水平也明显错位。海外货币政策收紧对我国货币政策形成制约,人民币汇率近期破7,贬值压力加大,预计资金面将从全面宽松走向边际收敛,更多取之以结构性政策,特别是更加精准的财政政策;加之当前债券市场利率已低于金融机构自身资金成本,债券市场收益率下行阶段料将结束,超低利率或将反弹。

  第三,债券审批政策紧缩或有结构性调整,信用债券供给有望增加。前三季度,一系列窗口指导出台,城投发行政策总体呈趋紧的态势,信用债券市场发行规模同比下行约7%,加之资金充裕“撞上”供给低谷,信用债券利率低点频出,为了助力经济回升,四季度债券审批政策紧缩期可能会有结构性调整,债券市场供需关系或将得到一定程度缓解,信用债券供给有望增加。